补充资料：掉期交易的二级市场

掉期交易的二级市场


I掉期交易的二级市场】随着掉期“初级市场，(融资掉期等)的不断发展，为了满足各种最终用户的需求，于是形成了掉期交易的二级市场。调期交易二级市场包括三种交易方式:掉期转让或再掉期、向掉期和掉斯自动终止。据统计，掉期二级市场的交易量占掉期交易市场总交易量的20%至30%。掉期交易在资产负债管理上的广泛应用和掉期交易流动性的提高，是掉期二级市场得以发展的重要因素。反过来，掉期交易二级市场的兴起，大大增强了掉期交易市场的流动性，使掉期交易变得更加活跃。在上述三种交易方式中，只有掉期转让或再掉期恰好类似于证券的二级市场>。掉期转让的目的主要是实现掉期交易的收益。但由于种种原因掉期转让或再掉期的数量目前还处于较低的水平上。这是因为，对于一个潜在的掉期转让而言，掉期交易的对手常常反对进行掉期转让，因为这将使他面临另一掉期对手的信用风险;而且许掉期合约过于苛刻，致使掉期转让不方便进行，难以找到完全愿意承诺各项条款的掉期对手;再者掉期转让要求承继方向出让方支付大笔现金，而这将产生税收或会计方面的问题，因而也是难以为人所接受的。掉期自动终止尽管也涉及现金支付间题，但没有掉期转让所存在的信用风险问题，因而相对比较简单。在原有的掉期交易合约中，掉期自动终止经常被特别提出来作为一个条款，掉期交易双方要通过谈判来确定调期自动终止所需支付的费用。这使得掉期自动终止变得不够实用和流行。结果，弥补掉期交易暴露的最一般技术，就是适当地采用一个大致匹配而可以进行抵补的掉期交易。掉期转让或掉期自动终止不同，反向掉期无需支付大笔现金。欲弥驳掉期暴露的一方并没有实现一次性的现金收益。而是锁定了一段时间的现金支付。反向掉期包括两种形式:正掉期市场上签订一反向掉期合约或与，掉期合约的对手签订一反向掉期合约。签订反掉期合约从技术上来讲是掉期交易二级市场上最早一种交易形式。然而，对于那些期待锁定最初掉期收益的人来说，该方法尚存在两种欠缺:一是使那些缔约人的信用暴解程度增大一倍;二是如果原掉期合约过于墨守陈规，那么要找到一个愿意签订恰巧对冲原掉期交易的对手，是很困难和昂贵的。在这种情况下，由于支付次数、价格重新安排次数、浮动利率(或汇率)基础不同，难免会残留部分攀露头寸。与原掉期交易对手再签订一个对冲性的掉期合约，称为“镜子掉期”，它避免了上述大部分问题。由于镜子掉期是与掉期交易的对手签订的，不仅完全采纳了初次掉期交易的支付数额，而且不存在订立协议方面的操作性困难，因而镜子掉期降低了信用风险。镜子掉期作为调期自动终止的替代物，还避免了大笔现金的支付。

说明：补充资料仅用于学习参考，请勿用于其它任何用途。